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人民币加入SDR的意义
美东时间周一(11月30日)国际货币基金组织(IMF)主席拉加德宣布，正式将人民币纳入IMF特别提款权(SDR)货币篮子，决议将于2016年10月1日生效。这为人民币国际化扫清剩余障碍。
IMF称将继续监控SDR五大国的标准符合状况，人民币交易量在三大交易时区中的两个显著增加。
IMF称，人民币在SDR的权重为10.92%，美元在SDR的权重为41.73%，欧元在SDR的权重为30.93%，日元为8.33%，英镑为8.09%。
拉加德称，人民币纳入SDR是一个重要里程碑，是对中国改革进程的认可。
得到IMF的认可对于十年来一直在为国际化而努力的人民币不啻为一个重大的里程碑式事件。批准人民币加入SDR可能将使更多国家得以放心地将人民币纳入自己的外汇储备。
在2010年上次对SDR篮子进行评估的时候，IMF以人民币不可自由使用为由将其拒之门外；当时的政治环境也不利于中国人民币贸易结算额很低，而且是单向的，使得中国庞大的外汇储备承受着更大的上行压力。IMF工作人员认为人民币被显著低估，实际有效汇率当时在贬值。
IMF最近的2014年第四条款(Article IV)评估报告显示，人民币实际有效汇率升值，与基本面保持一致，不过升值幅度尚不足以消除其“中等低估”（5%-10%）的状况。
为了满足IMF对SDR货币是“可自由使用”货币的要求，人民币不需要实现完全自由兑换。根据IMF协定第30条，人民币只要满足“事实上在国际交易支付中被广泛使用”并且“在主要外汇市场上被广泛交易”的条件即可。
当时，IMF在评估可用性方面也有一定的回旋余地。IMF执董会2010年表示，不应该机械地解读指标，最终要在IMF协定条款对可自由使用货币的定义框架下，依靠判断来做出决定。如今，人民币的可用性大幅提高，IMF的政治环境对中国更有利。
据信30多家央行已经把人民币纳入其外汇储备货币；中国还扩大了人民币交易浮动区间，在岸人民币估值上升。
眼下的问题不再是人民币是否是国际储备货币，而是它在多大程度上扮演着全球主要货币的角色。美国证券集中保管结算公司(DTCC)每周结算的在岸人民币期权合约的面值通常可与日元比肩。另一方面，人民币在外汇市场的日成交额仍未到达应有水平。
考虑到中国贵为世界第二大经济体，并且在很多发达国家经济止步不前之际依然保持着强劲增长，中国如今在国际决策中拥有更大的影响力。再加上中国的经济影响力只可能不断扩大，在这个节骨眼上给予人民币SDR篮子货币地位是一个重要的示好姿态。
人民币纳入SDR“面子大于里子”
民生证券以管清友牵头的民生证券宏观分析师团队在报告中称，人民币纳入国际货币基金组织特别提款权篮子从短期来看，是面子大于里子，情绪为主。
前期对于人民币纳入SDR市场已经过度price in，超预期很难，人民币短期内或呈现波动走弱趋势。
SDR落地之后，市场情绪更受美联储加息而左右，而12月加息预期持续升温，预计美联储加息靴子落地前人民币承压，叠加SDR后中国维稳意愿下滑。
民生证券认为人民币不会出现剧烈贬值，毕竟SDR需要的是稳定而坚挺的，不是“喜怒无常”的人民币。
民生证券预计，2016年人民币或再现一次性校准贬值，之后更可能是呈现稳定的区间波动。
纳入SDR不会立刻直接增加人民币作为储备资产的需求，SDR作为IMF给予的信用背书，长期来看增加了人民币的公信力，但并没有促进全球即期加配人民币的机制。
人民币加入SDR不会立即引起各国实际增加人民币储备。SDR不是货币，也不是债权，而是一种可兑换权，即任何时候可提取货币篮子中货币的权利，并且主要用于IMF与成员国之间的官方结算。这种权利并不要求持有人真的按比例计提人民币，并且兑换自由货币时也未必非要兑换人民币。
美元仍旧是大多数持有人的理性首选，人民币在SDR的占比也并不等于全球外汇储备中人民币占比。
IMF的地位
人民币入篮，或许有助于IMF提高其与中国的地位，后者在2010年取代日本成为全球第二大经济体。根据2010年达成的改革计划，中国及其他新兴经济体原本可增加在IMF的代表权，但美国国会尚未批准这项计划。
随着布雷顿森林体系瓦解，IMF在1969年创造了SDR，以提升全球流动性。技术上，SDR不是一种货币，但它赋予持有SDR的IMF会员国有权取得篮内任何货币，以满足国际收支需要。截至9月为止，共创造了相当于2800亿美元的SDR，并分配给会员国，相较之下，全球外汇储备为11.3万亿美元。
美国原本坚持中国必须推动金融改革，才会支持人民币入篮，但9月份立场软化，改口宣称只要中国能证明其符合IMF的技术标准，美国即会支持此事。
IMF今年稍早在发给执行董事会的报告串指出，人民币在主要指标中都落于全球对手之后，例如官方储备的使用、债券持有及外汇交易上。在工作人员的建议后，执行董事会延后九个月到2016年9月底，才会调整SDR篮子的构成。
在该报告之后，中国人民银行及财政部出台不同措施，以满足IMF的要求，包括检讨汇率中间价机制、允许外国央行交易所有在岸货币产品，并发行三个月期债券，以改善短期收益率曲线。
人民币走上国际化之路
新闻有国，阅读无界。12月1日，今天世界媒体头条只有一个主角–人民币。经过15年后，IMF储备货币再添新成员。中国综合国力提升，经济发展，人民币入篮是水到渠成，意料之中，也令世界瞩目。
No.1 彭博社：时隔15年，货币篮子迎来新成员–人民币！
彭博社网站头条：IMF批准人民币加入sdr
国际货币基金组织(The International Monetary, 简称IMF)周一将人民币纳入其精英储备货币篮子，标志著中国崛起为全球经济强国过程中的一个里程碑。
这是IMF近15年首次纳入储备货币。上次，IMF将欧元纳入SDR还是1999年。
IMF每隔五年审查一次SDR储备货币资质。在2010年时，IMF否决了人民币加入储备货币的申请，因为人民币没有达到IMF的标准。
No.2 路透：欧元给人民币腾出位置，人民币加入SDR和中国加入WTO一样很重要
路透中文网首页
人民币在SDR货币篮子中的权重为10.92%，符合预期。此前针对SDR权重计算公式的检视还将欧元份额下调超过6个百分点。
要进入SDR篮子，人民币需要满足“可自由使用”的条件，即广泛用于国际支付并在外汇市场中被广泛交易–人民币在2010年上一次审议中未能达到这项要求。
人民币2016年10月开始纳入货币篮子，主要具有象征性意义，对金融市场而言并没有什么直接影响。但这是首次在SDR货币篮子中加入一种额外的货币。
货币篮子决定了成员国从IMF获得贷款的货币构成。
“最终，中国像许多国一样，希望美元结束其作为全球储备货币的霸主地位，”Stewart Capital Advisors投资长Malcolm Polley说。“而要做到这一点，除非有另一支货币从地缘政治角度来看和美元一样安全。”
新的SDR货币篮子计算公式更多考虑了金融变量，而对出口的重视程度降低，反映了计算方法长期以来一直所受到的批评，不过同时也将欧元权重由37.4%降至30.93%。将人民币纳入SDR后，英镑和日圆所占权重将分别降至8.09%和8.33%，美元权重基本保持不变，为41.73%。
研究机构Lombard Street Research表示，如果人民币被纳入IMF储备货币，这将标志中国大陆开始全面融入全球金融市场。人民币纳入SDR和2001年大陆加入世贸组织（WTO）相提并论，为全球经济带来变革。
No.3 德国《明镜》：人民币“入篮”为中国挣足面子，将结束美元霸主地位
据德国之声中文网报道，《南德意志报》”经济”栏目上的一篇署名文章指出，人民币获得全球主导货币地位将意味着北京在政治上加分。
文章强调，西方之所以最终放弃阻挠态度，同意把人民币收入国际储蓄货币篮，首先是出于政治考量。对北京而言，”这事情似乎会成功，可算是挣足了面子。因为，它形象地显示了，过去这些年世界经济所经历的巨大力量移位，不是暂时现象，而将是长期的。
《明镜》的一篇文章指出，人民币晋升国际货币”甲级队”，最初可能只具象征意义，因为，此举是否真有实质性意义，需经由未来数年的全球商贸实践证明；而且，人民币成为世界储蓄货币篮中的第5种货币虽可能标志着美元霸主地位开始走向终结，但整个过程将是长期的，北京尚需实施大量艰巨的改革措施。
No.4 《华尔街日报》：人民币入SDR，中国政府需承担更多政经责任
华尔街日报亚洲版首页
对中国人来说，在中国政府正挑战美国政治、经济在全球的主导地位之际，人民币加入美元、欧元、英镑和日圆进入IMF的储备货币篮子。
这不仅关乎声誉，也是中国提升全球经济地位的战略政纲。不过，其他一系列因素将决定人民币作为实质全球储备货币的命运。
对于各国金融当局和市场来说，IMF此时的决定象征性价值要大于实质重要性。
中国建立市场化的汇率机制、深化金融系统改革、强化国内经济机构并取得更稳健的长期经济增长的速度，将是各国央行和投资者是否有足够信心增持人民币作为储备货币的主要决定因素。
换言之，中国政府必须不辜负IMF的决定。赋予人民币储备货币地位在一定程度上是为了鼓励中国政府承担更大的国际政治和经济责任。
No.5 英国《金融时报》：人民币应学习好榜样–澳元，千万别学日元！
金融时报头条：人民币加入IMF精英货币
不多在过去的一年中，关于人民币是否应该、是否能够进入特别提款权（SDR）货币篮子，国内外各种争论和猜疑不绝于耳。这些争议随着11月30日IMF执董会同意人民币进入SDR篮子的决定而终于告一段落。
尽管存在着各种分歧，但各方面人士基本有这样一个共识，即人民币进入SDR篮子对人民币国际化只具有象征意义，尽管这种象征意义也并不是不重要。
它认可了中国在推进人民币国际化方面迄今为止所取得的进展，是人民币国际化上了一个新台阶的标志。与此同时，最近也出现了一些夸大其意义的言论，比如将它与中国进入WTO的意义相类比，比如认为人民币进入SDR篮子就意味着人民币已经国际化了，已被国际上认可是储备货币了等等。这些观点误导了公众，会妨碍人民币国际化的进程。
一种货币能否进入SDR篮子并不是它能否成为储备货币的必要条件。比如澳大利亚元是一种储备货币，但它不是SDR篮子货币。货币进入SDR篮子也并不代表它的国际接受度就会持续提高。
日元是SDR篮子货币，但由于日本经济长期不振，近三十年来日元在国际储备中的占比呈下降趋势。一种货币是不是能真正成为国际认可的储备货币，取决于一系列条件，如货币政策的稳健和透明、法治的独立和公正、货币可以自由跨境使用等等。在这方面，人民币还有很长的路要走。
No.6 日本经济新闻：亚投行之后，中国继续在国际金融领域扩大影响力！
日经国际版头条
国际货币基金组织（IMF）执行董事会11月30日决定将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子，明年10月1日起生效。人民币由此将超越日元和英镑，成为继美元和欧元之后的全球第三大货币。中国在国际金融领域的影响力势必将扩大。
新货币篮子的权重将调整为美元占41.73%，欧元占30.39%，人民币占10.92%，日元占8.33%，英镑占8.09%。目前的权重为美元41.9%，欧元37.4%，英镑11.3%，日元9.4%。
人民币被纳入货币篮子，意味着国际社会承认其信用。IMF总裁拉加德在执行董事会议后的记者会上表示：“这是把中国经济融入国际金融体系的划时代的决定。”
IMF成员国在发生经济危机时可用特别提款权与其他成员国兑换主要货币。目前可兑换的只有美元、日元等4种货币，从明年10月起将可兑换人民币。
继成立亚洲基础设施投资银行(AIIB）后，中国将在长期由日美欧主导的国际金融领域扩大影响力。
No.7 韩联社：韩国率先表态，将在外汇储备中增加人民币比例
韩国央行外汇市场团队主管Park Jun Seo在首尔举行的一场论坛上表示，该国央行外汇储备中持有人民币头寸，预计持有比例将会上升。
韩国计划12月发行人民币计价国债。
包括自贸协议在内，中韩两国经贸关系更加密切将使人民币-韩元交易增多。
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2015-12-01 01:39:04
