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人民币汇率升升贬贬别太在意，不要一看到人民币贬值就说什么“贬值或升值预期强化”、什么“看空情绪升温”之类。既然人民币汇率已经非常市场化，那它波波折折就是常事儿，只要不是遭受攻击、只要不是极端式大幅升贬情况，有序波动我们都该有颗平常心。为什么说这些？因为，前一段时间人民币兑美元汇率从6.55附近升值到6.45附近之后，近几天又出现一定幅度的贬值，汇率回到6.51附近。
就算今天中间价贬值达214个基点，这也没什么好奇怪的，毕竟昨天夜间，美联储鹰派成员大叫4月加息，而全球金融市场因此波动，人民币在美元指数上升的过程中出现一定幅度的贬值，不是极其正常的是吗？干嘛要就此大喊“看空人民币的情绪上升”？我觉得，有些媒体面对国家大事一副超然心态看热闹，唯恐事儿小的心态很不正常。
另外，一些经济学家也有问题。它们揣摩中国政府无意人民币大幅贬值，于是，遇到记者有关人民币汇率的提问就说：“要靠人民币贬值来提振经济增长，会得不偿失。”他们认为，人民币贬值对中国经济有诸多负面影响。“中国经济非常开放，所以当货币贬值时，出口小幅提振，但是资本外流和投资速度将受到即刻的影响。这样的说法本人实在不敢恭维。因为，在他们说法中没有区分资本性质，根本不理解人民币贬值前提下流出中国的资本是金融套利性质的资本，而流入的资本则是实业资本。笼统、粗放而单方面地谈人民币升值或贬值的利与弊，恰恰反映了中国学界不求甚解的现实。
说到这儿，让我想起了最近阅读的一些关于欧洲、日本负利率的分析文章。国内更多地是讥笑和讽刺的舆论氛围。比如3月18日，日本主权债券
市场出现了长短期利率倒挂的神奇景象，10年期日本国债收益率达到-0.125%，不仅低于-0.1%的超额存款罚息，而且低于隔夜同业拆借利率，这当然是破天荒般的奇景。据了解，日本30年和40年期的债券收益率全部开始下滑。于是就有评论说：这是日本央行“作死”的结果。他们认为，日本困境对经济理论是一响亮“耳光”，而“债务货币化可以逆转通缩预期”的理论破产了，而日本央行可能无法完成“撒钱”计划。
其实，此前日本市场上投资者已经开始对长期债券囤积居奇——只要长期债券收益还是正的，无论多么微不足道，总归是比负利率要强。三菱信托
银行外汇
金融产品交易部门总经理铃木（Hideo Suzuki）表示，市场对债券需求十分火爆，“现在的情况是，交易员们手头根本没有债券可卖”。
这样的情况对日本经济是好事还是坏事？我认为是大好事。因为，金融市场这样的状况使得日本制造业利润大幅提升，而企业长期贷款必定大幅增长，这是一种何等有利于实业发展的状况？当然，站在金融角度可能结论相反，但这恰恰是“后金融资本主义时代”的一项重要特征，这个过程长期持续的过程，将是实体经济迅速恢复活力的过程，而真正引领下一个时代经济动力，当然应当来自新的实体经济。
我喜欢伯南克在负利率问题上的看法。他在最新发表的博客中称，如果美国经济滑坡，美联储的第一选择仍是将短期利率再次降到零，同时可以配合前瞻指引引导市场。此外，美联储还可以恢复量化宽松（QE），但在此之前，美联储可能会首先考虑其他选择，其中之一就是负利率政策。这说明，作为全球顶级的中央银行家，伯南克并没有那么教条，这篇博客实际正是说明美联储、以及那些顶级银行家们的一些新的思考，而这些思考里已经不再认为“负利率的难以置信”。
为什么要说这些？我是想说，负利率或零利率都是极端的货币政策，它其实就是货币贬值竞争的体现。在这样的背景下，表面看是贸易争夺，是拉高通胀率，实际上，醉翁之意不在酒。而项庄舞剑的沛公实际上实业资本的争夺。这一点，我已经重申多次，唯恐中国经济决策者看不透。
2016-03-24 05:26:11
